炒股为何是科学加艺术的活儿

股票讯 ，通常，在选股时
，有三个要素必须仔细考量：一是估值，因为好公司贵了就不是好股票；二是品质 ，因为坏公司再便宜也不是好股票；三是时机
，因为即使是便宜的好公司，如果没有催化剂 ，股价也可能长时间不涨。   假如说炒股是科学加艺术的活儿
，那么估值更接近科学，所以可学；时机掌握更像艺术 ，要看天赋
，只能靠悟；而对品质的判断则是科学和艺术都要一点，难学但仍可教 。   买股之前要三问   炒股大师们对这三个要素也是各有侧重。格雷厄姆最注重估值 ，他买的股票总市值常常比公司的净现金和流动资产还低
。巴菲特前期受格雷厄姆的影响较大
，买股票时特别强调估值；后期受芒格和费雪的影响，更强调公司的品质。尽管巴菲特仍在低估值中寻找安全边际 ，他的名言“宁可以合理的价格买伟大的公司，也不要以极低的价格买普通的公司”却体现了品质比估值更重要的思想 。至于索罗斯
，许多人简单地认为他是个趋势投资者，其实他同时也是个擅长把握拐点的逆向投资者
。他的投资风格靠的是自上而下的宏观判断 ，靠的是对时机的把握。   笔者在买入一只股票之前
，一般会问自己三个问题：这股票为什么便宜？这公司为什么好？为什么要现在买？其实问的就是选股的三个要素：估值 、品质和时机 。   在估值方面，一般希望估值比同业低 ，比历史平均数低
，或者是总市值比未来成长空间低；在品质方面，判断一个公司是否是好公司 ，重点看这个公司是否具有品牌、渠道
、成本、团队 、机制
、定价权和成长性等优势；在时机把握方面
，常见的催化剂有基本面拐点、盈利超预期 、高管增持
、新订单等
。   在选股三大要素中，时机往往很难把握。基金经理作为专业人士 ，迫于短期排名压力而选时
，可以理解 。对于大多数人来说，也许没必要选时
。找到低估值高品质的公司就拿着、扛着 、熬着 ，只要没踩到价值陷阱，赚钱只是时间问题。   规避四类价值陷阱   所谓价值陷阱指的是那些再便宜也不该买的股票
，因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜 。   有四类股票容易成为价值陷阱
。第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失，即使估值再低也要警惕 。例如数码相机发明之后 ，主业是胶卷的柯达股价从14年前的90元一路跌到如今的3元多
，就是标准的价值陷阱公司。所以价值投资者一般对技术变化快的行业特别谨慎
。   第二类是赢家通吃同行里的小公司。在全球化和互联网时代，很多行业的集中度提高是大势所趋 ，行业龙头在品牌
、渠道、客户黏度 、成本等方面的优势只会越来越明显
，这时，业内的小公司即使再便宜也可能成为价值陷阱公司 。   第三类是分散和重资产的夕阳产业
。夕阳产业 ，意味着行业不增长了;重资产
，意味着需求不增长的情况下产能无法退出(如果退出，投入的资产就作废了)；分散 ，意味着供过于求时行业可能展开无序竞争甚至价格战。因此
，这类股票的便宜是假象，因为其利润可能每况愈下 。   第四类是景气顶点的周期股
。买卖周期股不能只靠自下而上选股 ，必须结合自上而下的宏观分析。在经济扩张的早期和中期，低估值的周期股是很好的投资标的 。在经济扩张晚期
，低市盈率的周期股则变成了价值陷阱，因为此时的顶峰利润是不可持续的
。   只要能够避开价值陷阱 ，股民可以变得很轻松：找到便宜的好公司
，买入并持有，直到股价不再便宜或者发现公司品质没你想象的好时 ，卖出。这是一个蠢办法
，但《美国士兵守则》说得好：若一个蠢办法有效，那它就不再愚蠢 。